Crypto Long & Short: 4 beregninger som viser hvordan den nåværende Bitcoin-rallyen er forskjellig fra 2017

Kryptomarkeder har historisk blitt ledet av detaljistinvestorer, med profesjonelle investorer som følger.

Endres det? Tross alt har høyteknologisk innovasjon de siste 15 årene utført et motsatt ansikt og vendt et bedriftsledet mønster til et forbrukerledet mønster.

Butikkens ledelse var tydelig i fjerde kvartal 2017, da mediehype økte sammen med prisen. Det er ingen tvil om at detaljhandelhypen er roligere denne gangen. CNBC hadde nesten 100 „bitcoin (BTC, + 2,91%)“ overskrifter i første halvdel av 4. kvartal 2017. I løpet av de siste seks ukene, da bitcoin løp til en helt ny markedsverdi, har den satt opp under 40. Hvor i helvete er Davy Day Trader og “Robinhood-effekten” investorer? Ble deres stimulus sjekker ut?

Det er for tidlig å diagnostisere en sekulær trend i kryptoinvestering, hovedsakelig fordi detaljhandel / institusjonell dikotomi er problematisk forenklet. Nedenfor vil jeg gå gjennom fire dimensjoner av markedet som viser hvordan deltakerne i denne oppkjøringen oppfører seg annerledes enn investorene gjorde i 2017:

Bitcoinhval og handel kontra beholdning
Bitcoin vs eter og alt annet
Regulerte kontra offshore futuresmarkeder
N. America vs. E. Asia investorer

1. Bitcoinhval og handel kontra beholdning

Antall adresser som har minst 1 bitcoin økte i et ubøyelig tempo fra slutten av 2013 til 2018-krasj. Den tok seg opp igjen i 2019, og planet deretter ut igjen i vår. Dette er forskjellig fra slutten av 2017, da det steg til en topp med bitcoin-prisen.

Sammenlign det med antall hva vi kan kalle bitcoin “milliardærer”, adresser med minst 1000 BTC. Disse hvalene solgte inn i oppkjøringen i 2017. Denne gangen vokser Bitcoin blockchain’s Forbes List, ikke krymper.

Adressesaldoer må tas med saltkorn; adresserer ≠ enheter. Atferd er et bedre signal. Hvis det er hvaler, hvor svømmer de til? Uansett hvor de overvintrer, tar de med seg bitcoinposene sine. Den oransje mynten akkumuleres mer i lommebøker som historisk kjøper og holder, og mindre i lommebøker som har vist en tendens til å handle.

To ganger siden 2017 har en avmatning i holderakkumulering vært en ledende indikator for markedstoppen. I 2020 viser det ingen tegn til bremsing, ennå.

2. Bitcoin vs. eter og alt annet

Tyremarkedet i 2017 huskes som et fenomen drevet av entusiasme for første mynttilbud (ICO) på Ethereum (ETH, + 14,27%). Men da vanvidet nådde feberhøyde, hadde eter (ETH) i stor grad fullført løpeturen. Ved midtpunktet av 4. kvartal 2017 var bitcoin-avkastningen 23,9%; eteravkastningen var 6,9%. Det var bitcoin sitt Q4-fangstløp som matet oksene.

Kontraster det med 2020, og likhetene og forskjellene forteller. Igjen ledet eteren oppkjøringen, men denne gangen holder den tritt med bitcoin, og returnerte 23,2% så langt i fjerde kvartal til bitcoins 28,4%, selv før den krysset $ 500, tidlig fredag. Hvis 2017s mønster gjentas, kan bitcoin-oksene ha et lengre område å kjøre.

Så konsoliderer kryptomarkeder? Svaret er, ja og nei. Bitcoin-dominans, den oransje myntens andel av kumulativ markedsverdi, er i de høye 50-årene. Vanligvis betyr det en kortere liste over eiendeler som utgjør størstedelen av markedet. Ikke i år.

Topp fem eiendeler i CoinDesk 20 vokser med bitcoin, men den lange halen er nå mer fragmentert enn den har vært siden etterspillet av 2017-boblen. (Dette talet inkluderer stablecoins og andre festede eiendeler.)

3. Regulerte kontra offshore futuresmarkeder

Koret „institusjoner er her“ kan synge om veksten i CME Bitcoin Futures-markedet, og signalisere økende etterspørsel etter regulert eksponering for bitcoin via etablerte operasjonskanaler. Åpen interesse for CME nådde 1 milliard dollar denne uken, en heltidshøyde.

Mye av veksten skyldes imidlertid bitcoins prisløp. Og samlet sett regulerer lett regulerte derivatkontrakter, handlet av enkeltpersoner, rekvisita og likviditetsleverandører, CME. Det ville være uklokt å basere en institusjonell flippening-avhandling på vekst i CME alene. Bedre å si at institusjonell deltakelse vokser med resten av markedet.